移动版

武汉塑料:有望成为用户规模最大的有线上市公司

发布时间:2010-05-05    研究机构:申万宏源

如果考虑资产注入,武汉塑料合理价格在18.1-23.7元。我们假设武汉塑料整合湖北全省有线分两步走,首先通过定向增发方式收购省广电总台已承诺注入的150万用户;然后再通过定向增发方式收购剩余约220万有线用户;(1)第一步,收购150万用户,假设每户收购价格约800元,定向增发价格均为18.5元(根据PE估值),收购价格约12亿,需增发约6500万股,假设A股市场对每用户价值定价为1500元,收购后每股合理价格约20.8元。(2)第二部,收购220万用户,依然假设每用户收购价格约800元,A股市场对每用户价值定价1500元,假设定向增发价格约20.8元,收购后每股合理价格约23.7元。根据每用户价值角度考虑,假设第一步定向增发价格约13.3元,第一步收购后每股合理价格约15.5元,第二步整合湖北有线剩余用户后每股合理价格约18.1元。

武汉塑料6个月目标价18元,首次评级“买入”。考虑资产注入预期并采用每用户价值方法,我们计算得到公司每股合理价格约18.1元,相比武汉塑料当前股价11.8元,隐含53%上涨空间,首次给予“买入”评级。考虑到市场对PE估值认同度更高,公司股价可能突破18元,建议在股价接近24元时,关注股价下行风险。

申请时请注明股票名称